Las grandes empresas tecnológicas cayeron fuertemente el pasado jueves, con el Nasdaq en corrección y unos $us 2,5 billones menos en valor de mercado. Fue la expresión más violenta de una tensión que se venía acumulando. El detonante inmediato fue político. Las elecciones de medio término en EEUU expresaron el rechazo al gobierno de Trump, pero también a los centros de datos. Detrás hay un mercado cargado de expectativas y un gasto en infraestructura que depende cada vez más de la deuda. Sobre si eso configura una burbuja la inteligencia artificial (IA), los datos apuntan en direcciones opuestas.
El jueves el Nasdaq Composite cerró en 24.315 puntos tras perder 5,5%, más de 10% por debajo de su récord del 6 de octubre. Otros indicadores clave fueron lastrados: el S&P 500 cayó 4,4% y el Dow Jones, 1.833 puntos (3,4%). Fue la peor jornada desde los aranceles del “Día de la Liberación” de abril de 2025. Nvidia bajó 9,3%, AMD 17,3% y CoreWeave 9,8%. El índice de volatilidad VIX subió cerca de 70%.
La señal no vino de la nada. El Nasdaq 100 ya había entrado en corrección el lunes, y el miércoles, tras las elecciones, el Dow había ganado 1.569 puntos en un rebote que el jueves quedó borrado.
Las causas
El factor más visible es político. Los votantes decidieron sobre unas cuatro decenas de medidas relacionadas con centros de datos en diez estados y respaldaron restricciones en casi todas. Eso alimentó el temor a una expansión más lenta y costosa de la infraestructura de IA. Por eso cayeron más los operadores de centros de datos y los proveedores de chips y energía que los grandes gigantes.
Pero no fue solo política. Qualcomm se desplomó 11,5% por ventas inferiores a las previstas. AP recuerda que el mercado venía inquieto por lo caro que se ha vuelto endeudarse para construir centros de datos. A eso se sumó la prisa de algunos fondos por asegurar las ganancias del año.
¿Burbuja?
Los argumentos a favor son de escala y financiamiento. Goldman Sachs estima en unos $us 800.000 millones el gasto de capital de los cinco mayores hiperscaladores en 2026. Según JPMorgan Asset Management, ese gasto pasó de 33% del flujo operativo en 2023 a 93% estimado este año. Morgan Stanley proyecta unos $us 570.000 millones en emisión de deuda ligada a la IA. David Cahn, de Sequoia, calcula que $us 1,5 billones de gasto en infraestructura exigirían unos $us 3 billones en ingresos.
Los argumentos en contra son de valoración y rentabilidad. El Nasdaq 100 cotiza entre 22 y 27 veces las ganancias esperadas, frente a unas 60 en marzo de 2000. Las empresas más golpeadas hoy son rentables, a diferencia de buena parte de las punto com que quebraron entre 1997 y 2000. El presentador de CNBC, Jim Cramer, advirtió que la caída puede continuar, pero que ve condiciones para una repetición de aquella crisis.
